【委内瑞拉】伊朗制裁落地 原油风浪再起？

    伊朗制裁落地 原油风浪再起？

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文/混沌天成期货副总经理兼研究院院长叶燕武要点：l上次伊朗制裁重挫伊朗石油行业，伊朗原油产量快速下滑80万桶/天，原油出口量在2015年降幅达145.6万桶/天。

伊朗9月份原油出口160万桶/天，较4月份高点下滑90万桶/天。

四季度来看，在不出现极端情况下(伊朗原油出口降至零)，油价中枢略微上移，brent大概率维持75-85美元/桶区间震荡。

一、上次伊朗制裁回顾1978年伊朗爆发伊斯兰革命，推翻新梅的巴列维王朝，自此以后美国和伊朗关系一直处于紧张状态。

其中美国全面封杀伊朗原油贸易结算系统、禁止相关融资和保险服务，欧盟从2012年1月23日禁止成员国从伊朗进口原油，亚洲的进口量明显下降，韩国进口量降至零。

2015年7月14日，伊朗与伊核问题六国(美国、英国、法国、德国、中国、俄罗斯)签署伊核协议(jcpoa)。

在2012年对伊朗制裁升级之前，伊朗原油产量维持在360万桶/天，出口量维持在250万桶/天。

2012年1月伊朗产量为345.6万桶/天，7月全面制裁以后伊朗产量快速降至270万桶/天，降幅达80万桶/天，相比于2007年历史产量峰值降幅达130万桶/天。

出口量同样降幅明显，2011年伊朗每天出口原油253.7万桶，2012年环比下降43.5万桶/至210.2万桶/天，2015进一步降至108.1万桶/天，降幅达145.6万桶/天。

伊朗原油产量在2016年开始快速增长，2016年6月份原油产量已经增至360万桶以上水平。

2017年以后随着opec减产协议的执行，伊朗产量在快速增长之后维持在380万桶/天左右(opec与2017年1月开始执行减产协议，伊朗限产目标为379.7万桶/天)。

伊朗原油出口量在2015年降至低点108.1万桶/天，2016年出口量增加84万桶至192万桶/天，2017年进一步增加至213.9万桶/天。

总体来看，此次对伊朗制裁对伊朗石油行业影响巨大，伊朗原油产量快速下降80万桶/天，出口量降幅更大，2015年降幅达145.6万桶/天。

二、美国重启对伊制裁2018年5月8日，美国总统特朗普宣布美国单方面退出伊核协议，恢复对伊朗的制裁。

今年上半年伊朗原油产量维持在381.2万桶/天，7月份伊朗原油产量开始出现下降，8、9月份均环比下滑15万桶/天左右，9月份伊朗原油产量344.7万桶/天，较今年产量高点下降37.6万桶/天。

三、opec+有能力和意愿弥补伊朗供应缺口在美国单方面退出伊核协议、委内瑞拉产量持续下降的情况下，opec在六月份举行的半年度会议上表示将提高产量，确保减产执行率降至100%。

沙特9月份产量增至1050万桶/天(限产量为1005.8万桶/天)，减产协议名存实亡。

得益于沙特为首的成员国持续增产，opec整体产量大幅提高，9月份opec产量3276.1万桶/天，创去年一年来新高。

在国内动荡局势平息之后，8、9月份利比亚产量快速增长。

9月份产量105.3万桶/天，创五年来新高。

以opec9月份产量为基准，opec四季度存在20万桶的供应缺口(3276-3240-50-15=-30)。

四、四季度油价评估近期沙特油长以及opec秘书长先后声称沙特将使用闲置产能来平衡油市，抵消任何供应短缺的情况。

我们认为，四季度来看，在不出现极端情况下，油价中枢略微上移，brent大概率维持75-85美元/桶区间震荡。

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